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克来机电:汽车电子自动化装备龙头,深度绑定高端客户

文章来源:    时间:2019-08-22 17:45

  

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深耕自动化领域,业绩稳步增长:公司是柔性自动化装备与工业机器人系统应用供应商,主要提供柔性自动化生产线与工业机器人系统应用,下游广泛应用在汽车、3C 电子、食品、医疗器械等领域。根据公司2017年业绩快报,2017年收入2.52亿元,同比增长30.92%,2013~2017年的CAGR 为20.38%。

从产品结构来看,公司下游行业汽车电子占比逐年提升,2016年收入占比已经达到70%。

汽车电子产业快速成长,公司深度绑定联合电子和德国博世:2016年全球汽车电子市场规模达到2348亿美元。受益整车汽车电子价值量占比逐年提升,电子产品逐渐从高端车型向低端车型渗透,新能源汽车逐步崛起,未来中国汽车电子行业将进入快速增强区间。在高端汽车电子领域,德国博世、东洋电装、德尔福、大陆、联合电子等占据垄断地位,公司深度绑定联合电子,订单收入体量逐年提升,同时公司也逐渐切入更高端的德国博世供应链体系,从每年不到30亿的装备市场进入接近200亿的装备市场,公司未来在联合电子和德国博世的市场份额有望进一步提升。

收购上海众源,产业形成协同作用:公司2018年初收购上海众源,上海众源目前主要产品包括汽车高压燃油分配器、高压油路和冷却水管等,上海众源2017~2019年业绩承诺1800万元,2200万元和2500万元。上海众源是大众的一级供应商,公司是联电,博世的装备供应商,通用是联电的终端客户之一,未来公司和上海众源有望在大众和通用体系内形成有效的业务互补。

盈利预测与评级:我们预计公司2017-2019年净利润分别为0.49、0.90、1.28亿元,对应EPS 分别为0.47、0.87、1.24元/股,对应PE 分别为68、37、26X。给予公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示:订单确认收入风险,新业务拓展不及预期。

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